Die Diskvntpvlitik,

133

und der Neichsbank wird ihre Aufgabe natürlich erschwert, wenn die Privatnotenbankenihr Recht der Notenausgabe benutzen/ um dem Markt billigeres Geld zur Verfügungzu stellen, als es die Neichsbank von wirthschaftlichen Gesichtspunkten aus für wünschens-werth und richtig hält.

Geschichte der Diskontpolitik der R.eichsbant.

Im Vorstehenden sind in kurzen Zügen die Verhältnisse klargelegt, unter welchen Die einzelnen Pe>

. , c>^.^^ - - , ^ ? ^ >^>< ^ -,->--,< » >« ^ ^ > riodcn der^cschäftc

die Reichsbank wahrend des Vierteljahrhunderts ihres Bestehens zu wirren hatte/ im thätiqkeitFolgenden soll ihre Bankpolitik historisch dargestellt werden. der Reichsbmtt.

Wenn man die gesammte Geschäftsthätigkeit der Neichsbank überblickt, lassen sich,trotz der im großen Ganzen unverkennbaren Tendenz zu eiuer starken Erweiterung aufallen Gebieten, einzelne Phasen in der gesammten Entwickelung deutlich von einanderunterscheiden.

Vom Beginn der Wirksamkeit der Neichsbank an bis zum Jahre 1879 scheuwir ihre zinstragende Anlage und ihre ungedeckte Notenausgabe im Abnehmen, uudgleichzeitig ihren Zinssatz im Sinken begriffen. Es folgt dann eine Bewegung nachder umgekehrten Richtung, die 1882 ihren Höhepuukt erreicht. Die folgenden Jahrebringen einen Stillstand oder eine nur geringe Zunahme der Anlage und, bei einemgleichzeitigen starken Anwachsen der Giroguthaben, eine starke Verminderung des un-gedeckten Notenumlaufs, der im Durchschnitt des Jahres 1888 ganz verschwindet/ derdurchschnittliche Diskontsatz zeigt eine beträchtliche Senkung gegen das Niveau von 1880bis 1882. Die Jahre 1889 nnd 1890 bringen eine sehr beträchtliche Steigerung derAnlage, des ungedeckten Notenumlaufs und des Diskonts. Darauf beobachten wir aufsNeue eine Stockung in der Entwickelung der Anlage, eine starke Abnahme des ungedecktenNotenumlaufs, einen abermaligen starken Rückgang des von der Bank berechneten Zins-fußes, und diese Erscheinungen setzen sich fort bis in das Jahr 1895 hinein/ nur dasJahr 1893 brachte eine kleine Unterbrechung. Seit 1895 hat die Anlage der Reichs-bank eine Ausdehnung erfahren, die in der bisherigen Entwickelung nicht ihres Gleichenhat/ der ungedeckte Notenumlauf hat niemals dagewesene Zahlen erreicht, und derZinsfuß der Neichsbank ist nach der starken Senkung in der ersten Hälfte der neun-ziger Jahre so erheblich in die Höhe gegangen, daß er sowohl in seinem Durchschnittals auch in seinem höchsten Stand alle früheren Sätze der Reichsbank übersteigt.

Die verschiedenen Phasen in der Entwickelung der Reichsbank decken sich mit denwechselnden Perioden der deutschen Volkswirthschaft, sie sind ein förmliches Spiegelbild