Die Diskontpolitik.

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Mit ihrem Privatdiskont ist sie häufig noch wesentlich unter diesen Satz hcrabgegangen.Freilich hat die Reichsbankverwaltung sich stets durch den Grundsatz leiten lassen, daßsie in erster Linie für die Sicherheit ihrer Notencinlösung und sür die Aufrechterhaltungder Reichswährung Sorge zu trage» hat, und sie hat deshalb in Zeiten einer großenAnspannung des kurzfristigen Kredits und eiuer au die Greuzen des Zulässigen heran-reichenden Ausdehnung ihrer uugedeckteu Notenausgabe nicht gezögert, in entsprechendenErhöhungen ihrer Zinssätze diejenige Gegcnmaßregel zu ergreifen, die sich in den lang-jährigen Erfahrungen der meisten Länder als die einzig wirksame zur Verhinderung einerUeberspannung des Kredits und einer Gefährdung der Grundlagen des Geldwesenserwiesen hat. Wenn in solchen Zeiten die Zinssätze der Reichsbank diejenigen anderergroßen Zentralbanken, namentlich diejenigen der Bank von Frankreich , mitunter nichtunbeträchtlich überschritten haben, so liegt die Schuld darau nicht, wie zuweilen be-hauptet worden ist, an der Rcichsbank, sondern an den verschiedenen Verhältnissen undder verschiedenartigen Entwickelung der beiden Länder. Deutschland hat auf der Gruud-läge eines geringeren Reichthums an Geld und Kapital eine beträchtlich stärkere wirth-schastliche Kraftentfaltung erfahren als die Länder, mit denen die Lage seines Geld-marktes in der Regel verglichen wird/ und diese stärkere Kraftentsaltung war natürlichnur möglich bei einer weit stärkeren Anspannung der zur Verfügung stehenden Kapitalienuud Umlaufsmittel. In dieser Thatsache liegt es begründet, daß Deutschland im All-gemeinen immer noch ein höheres Zinsniveau hat, als Länder wie Frankreich und Eng-land . Die Reichsbank hätte den Zinsfuß nur durch ein einziges Mittel niedriger haltenkönnen: durch eine noch stärkere Ausdehnung ihrer uugedeckteu Notenausgabe, die ohne-dies zeitweise einen außerordentlichen Umfang angenommen hat. Die Neichsbank hätteauf diese Weise ihre eigene Liquidität und damit die Grundlage des deutschen Geld - undKreditverkehrs gefährdet/ sie würde mithin, falls sie dem Verlangen nach einer künst-lichen Verbilligung der Zinssätze nachgegeben hätte, ihre vornehmsten Pflichten außerAcht gelassen, das Vertrauen auf die Sicherheit des deutsche» Geld- und Kreditwesenserschüttert uud schließlich geradezu eine Vertheuerung des Kredits heraufbeschworenhaben, deren Stärke und Dauer sich ihrem Einfluß entzogen hätte.